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緊盯不良債

隨著殖利率日漸上揚、聯準會(Fed)貨幣政策立場偏向鷹派，企業背負的債務，已經高到搖搖欲墜。WolfStreet.com創辦人Wolf Richter發現，華爾街聰明的投機客，已開始募集巨量現金，就是要坐等信用泡沫破滅，逢低大撿便宜的垃圾債。

WolfStreet.com創辦人Wolf Richter 19日在部落格上指出(見此)，不良債券(distressed debt，指債務人已違約或非常有可能違約，但跟美國公債的利差至少有10個百分點的垃圾債)是聰明錢眼中肥肉，可為適時買進的投機客，賺進大把鈔票。

Richter表示，一檔不良債券在經濟陷入困境之際，價格可能打了4折，但等到兩年後經濟站穩陣腳、信用緊縮問題緩解時，該檔債券就有望回到面值，且在經濟掙扎的兩年間，以四折買入不良債券的投資人也可坐收超高殖利率。或許兩年之後，資本利得和利息收益帶來的總報酬，將可多達200%，但前提是發行不良債券的公司不能倒閉。

舉例來說，標普美國高收益企業不良債指數(S&P U.S. High Yield Corporate Distressed Bond Index)先前在2014年7月觸頂，時間剛好在油價崩跌之前，然後在接下來18個月慘跌56%。不過，之後該指數在兩年內從低點一路暴漲了113%，漲幅竟是標準普爾500指數的兩倍之多(標普500這段期間的漲幅是46%)。

Richter直指，在適當時機介入不良債券的聰明錢，可從中賺取巨大利潤。然而，若只是買進並持有，則報酬率重挫後僅大致收回多數失土，至今還是損失6%。

如今聰明錢又在累積龐大現金，打算重施故技，坐等下波回檔。英國金融時報6月18日報導，7家不良債券基金光是今(2018)年就已募集超過150億美元的資金，其中一檔是由鮑爾森信貸機會基金(Paulson Credit Opportunities fund)前共同經理人Sheru Chowdhry管理。

Chowdhry說，下一次可以大撿便宜不良債券的時機點，感覺應該是12個月後，但一切還說不準，也許經濟復甦會打出延長賽。

值得注意的是，這個市場僅有老練的專業人士才敢碰，因為一旦經濟衰退，許多不良債券根本就直接違約、或是完全無法交易，全軍覆沒的風險極高，一般投資人還是小心為妙。

(資料來源)：https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=41cdf1aa-8134-42bd-8d6f-239423f14b7c&c=MB010000

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