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當利率出現倒掛 距離經濟衰退就不遠了..

歐美長期與短期公債殖利率之間差距持續縮窄，壓縮銀行業存放款利差與獲利空間，摩根大通股價跌破200日長期趨勢線。（圖片來源／Geograph.org.uk）

美國SPDR金融股ETF(XLF) 28日收漲0.9%，雖終止連續13日跌勢，歐洲銀行股也在同一天止跌反彈，但是反彈幅度很弱，能否就此回升，仍是未知數，需要觀察美中貿易戰的衝擊，以及長短期公債殖利率差距是否進一步縮窄。

美國金融股周四收紅上漲後，能否繼續上漲，或是恢復跌勢，必須緊盯一個重要指標：10年期和2年期公債殖利率之間差距是否持續縮窄，如果持續收窄，美國金融股續跌的機率較高。

金融股ETF 27日收跌1.24%至26.36美元，連跌13天，創20年來最長的連跌紀錄，並改寫2017年11月底以來的7個月最低水準，從1月26日的今年高點下挫約12%，相當於蒸發逾4000億美元市值。

美國大型銀行股陷入愁雲慘霧，摩根士丹利和高盛下探9個月低點，美國規模最大的銀行摩根大通跌破200日長期趨勢線，近2年低點。

歐洲銀行股4個月崩跌20%

歐洲銀行股跌得更慘，歐洲第二大銀行德意志銀行，27日一度跌至8.76歐元，改寫歷史新低。德意志銀行今年來累計重挫44%，市值慘剩220億歐元(255億美元)，遠遠低於匯豐的1872億和摩根大通的3572億美元。

德意志銀行股票融券空單創2017年4月以來新高，歐洲大型銀行過去4個月崩跌20%，因為歐洲經濟成長力道明顯減弱，恐無法振興金融業，銀行股成為表現最差類股，和去年漲幅第3名的威風表現相去甚遠。

歐洲銀行股從2月初以來重跌20%，主要是由於經濟成長下行風險高，長期利率未能受到提升，銀行業的存放款利差沒有擴大，反而縮小，導致銀行業獲利縮水。

美國的銀行股今年初還高奏凱歌，慶祝美國解除法規管制，加上聯準會(Fed)已升息2次、今年底前還將再升息2次，都有助銀行股升勢。

豈料，過去4個月內，代表美國經濟櫥窗的金融股卻一路向下，與美國當前經濟繁榮和就業大好的情勢相反，究竟是怎麼回事？近一點的原因可怪罪6月美中貿易戰升級，以及6月中旬35家美國銀行均通過第一輪壓力測試，不少銀行只是低空飛過，引發憂慮。

以往每次利率出現倒掛現象，通常為經濟衰退前夕

另一個因素才真正教人恐慌，那就是，銀行以較低的短期利率借入資金，並以較高的長期利率貸出資金，從長短期利率的差距賺取獲利，但是，美國公債殖利率曲線不斷趨於平緩，2年期和10年期公債的殖利率利差距收縮至34個基點（0.34個百分點），距離倒掛僅一步之遙，創下2007年8月以來新低，嚴重壓縮銀行的獲利空間。

利率「倒掛」是指，短期公債殖利率高於長期的不正常現象，可怕的是，以前每次出現殖利率曲線倒掛，通常是美國經濟衰退的前兆。

翻開歷史數據得知，在過去美國7次經濟衰退之前，3 個月與10年期美債利差都發生過倒掛，在 2007 年次貸風暴最嚴重期間，2年與10 年期美債利差倒掛，隨後在2008年發生了金融大海嘯。

(資料來源)：https://tw.news.yahoo.com/%E9%87%91%E8%9E%8D%E6%B5%B7%E5%98%AF%E5%8F%88%E4%BE%86%E4%BA%86%E5%97%8E-%E7%95%B6%E5%88%A9%E7%8E%87%E5%87%BA%E7%8F%BE%E5%80%92%E6%8E%9B-%E8%B7%9D%E9%9B%A2%E7%B6%93%E6%BF%9F%E8%A1%B0%E9%80%80%E5%B0%B1%E4%B8%8D%E9%81%A0%E4%BA%86-233447220.html

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